山河智能:小型工程机械海外商机辽阔

公司简介：公司为专业制造商，经营团队主要来自中南大学，目前业务可分为、械及凿岩设备三大类，05年业务比重分别为56%、39%及2%，目前在液压静力压桩机及旋挖销量分居国内第一位及第二位，将直接受惠于十一五计划高铁及等重大基础建设陆续启动的，此外，我们更看好公司在小型工程机械的海外发展前景，目前小型挖掘机及滑移订单饱满，07年业绩将有亮丽表现。
　　07及08年E 分别为1.08元、1.33元：就公司既有线来看，除了液压静力压桩机销量将持稳外，小型工程机械、旋挖钻机、一体化潜孔钻机销量都将维持高速增长，毛利率部分，在小型工程机械高单价产品可望增加下，整体毛利率有小幅提升空间，我们预估公司07及08年营收分别为11.9亿元、16.3亿元，分别增长76%、37%，净利润分别达1.43亿元、1.76亿元，分别增长63%、22%，E 分别为1.08元、1.33元。
　　公司评价与投资建议：中国拥有庞大的内需市场及充沛廉价的工人，有助于机械行业的发展，公司是少数能将产品出口至欧美先进市场的公司，我们看好公司的小型工程机械在全球的发展潜力，07及08年平均E 达1.2元，考量公司筹码面的因素，我们给予公司26倍目标本益比，得出31.2元的目标价，股价下跌空间约4.0%，首次评级为持有。（来源：中财网）